Warum sind die Bitcoin-Transaktionsgebühren so niedrig?

Die Bitcoin-Transaktionsgebühren befinden sich derzeit auf dem niedrigsten Stand seit 2010.

Wie wir in unserem kürzlich erschienenen Artikel erläutert haben „Vergessen Sie die Transaktionsgebühren nicht“erläutert haben, handelt es sich hierbei nicht um einen vorübergehenden Einbruch – es ist vielmehr eine strukturelle Veränderung in der Art und Weise, wie Bitcoin genutzt wird. Trotz der weltweiten Verbreitung von Bitcoin ist die Basis-Blockchain heute bemerkenswert ruhig. Transaktionen werden sofort für wenige Sats pro vByte abgewickelt, und der Mempool ist oft leer.

Das Paradoxon ist einfach: Die Nachfrage nach Bitcoin steigt, während die Nachfrage nach Abwicklungen innerhalb der Blockchain zurückgeht.

In diesem Artikel wird erläutert, warum die Gebühren so niedrig sind, was sich im Netzwerk geändert hat und was dies für die Miner bedeutet.

Wie die Bitcoin-Gebühren festgelegt werden

Die Bitcoin-Gebühren richten sich ausschließlich nach Angebot und Nachfrage nach Blockplatz. Jeder Block ist wie ein Transportcontainer fester Größe, der alle zehn Minuten abfährt. Wenn mehr Fracht (Transaktionen) vorhanden ist als Platz zur Verfügung steht, bieten die Nutzer um die Aufnahme in den Block. Wenn reichlich Platz vorhanden ist, sinken die Gebühren drastisch.

Das Angebot an Blockplatz ist fest, die Nachfrage schwankt.

Daher können selbst geringe Nachfragerückgänge zu starken Einbrüchen bei den Gebühren führen – genau das beobachten wir derzeit.

Der wirtschaftliche Wert ist wichtiger als die Anzahl der Transaktionen

Die Gebühren richten sich nicht nach der Anzahl der Transaktionen, sondern nach dem Wert, um den um Platz im Block konkurriert wird.

Ein „Lightning“-Kaffeeeinkauf im Wert von 3 Dollar würde niemals in die Basis-Blockchain gelangen. Dagegen kann eine Überweisung von 10 Millionen Dollar aus der Staatskasse die Zahlung erheblicher Gebühren rechtfertigen. Daher ist das gesamte auf der Blockchain bewegte BTC-Volumen die aussagekräftige Kennzahl, nicht die Anzahl der Transaktionen.

Wie die obige Grafik zeigt, stagniert das tägliche On-Chain-Volumen von BTC seit 2018 und weist einen leichten Abwärtstrend auf. Die starken Schwankungen früherer Zyklen sind verschwunden und wurden durch ein stabiles Niveau von rund 120.000 BTC pro Tag ersetzt. Ein stabiles Volumen bedeutet einen stabilen – und geringen – Gebührendruck.

Die On-Chain-Aktivität stagniert

Ein zweites deutliches Signal geht von den aktiven Adressen aus.

Wie die nachstehende Grafik verdeutlicht, haben vor 2022 steigende Preise mehr Nutzer auf die Basis-Blockchain gelockt. Dieses Verhältnis hat sich nun umgekehrt. Seit 2022 ist der Bitcoin-Preis gestiegen, während die Zahl der aktiven Adressen gesunken ist.

Das sagt uns etwas Wichtiges: Die Zahl der Bitcoin-Besitzer steigt, aber immer weniger Menschen interagieren direkt mit der Blockchain.

Es hat sich etwas daran geändert, wie Nutzer auf Bitcoin zugreifen. In den folgenden Abschnitten wird erläutert, worum es dabei geht.

Ist Lightning der Grund für die niedrigen Gebühren? Wahrscheinlich nicht.

Die Nutzung von Lightning hat mit ziemlicher Sicherheit zugenommen. Die beste unabhängige Schätzung (River, 2023) deutet darauf hin, dass die Anzahl der Lightning-Transaktionen von 2021 bis 2023 um etwa 1.200 % gestiegen ist. Allerdings handelt es sich bei Lightning-Zahlungen um kleine, außerhalb der Blockchain abgewickelte Transaktionen, die nicht um Blockplatz konkurrieren.

Die Leute werden keine On-Chain-Gebühr von 1 Dollar zahlen, um einen Kaffee für 3 Dollar zu kaufen. Daher ermöglicht Lightning einfach Transaktionen, die auf Bitcoin von vornherein nie stattgefunden hätten.

Daher erhöht Lightning zwar den Nutzwert von Bitcoin, senkt jedoch nicht die Gebühren auf der Basis-Blockchain.

Die Inschriften sind verschwunden

Inscriptions und BRC-20-Token haben das Netzwerk in den Jahren 2023–2024 vorübergehend überlastet. Sie haben aggressiv um Blockplatz geboten und damit zu starken Gebührensprüngen geführt. Diese Nachfrage war jedoch rein spekulativ und verschwand fast über Nacht.

Die Gebühren fielen ebenso schnell wieder, wie sie gestiegen waren, was zeigt, wie empfindlich der Gebührenmarkt auf kleine Nachfrageschwankungen reagiert.

Der wahre Grund für die niedrigen Gebühren: Die Bitcoin-Aktivitäten finden mittlerweile außerhalb der Blockchain statt

Der wichtigste Faktor für niedrige Gebühren ist der Aufstieg von Layer-2-Wrappern und verwahrten Anlageinstrumenten:

• Spot-Bitcoin-ETFs (BlackRock, Fidelity usw.)
• ETPs und geschlossene Fonds
• Börsennotierte Unternehmen mit BTC-Beständen
• Bergbauaktien als Engagement in Bitcoin
• Verwahrungsbörsen, die interne Hauptbücher führen

Diese Anlageinstrumente ermöglichen Anlegern ein Engagement in Bitcoin, ohne dass sie mit der Blockchain in Berührung kommen. Der Kauf eines ETF durch einen Anleger löst keine On-Chain-Transaktion aus. Lediglich der ETF-Emittent interagiert mit der Blockchain – und zwar nur selten und in Form von umfangreichen Sammelüberweisungen.

Dies hat die Abwicklung von Bitcoin-Transaktionen grundlegend verändert.

Die obige Grafik veranschaulicht dies deutlich.

Derzeit befinden sich rund 4,1 Millionen BTC – etwa 21 % des Gesamtangebots – in ETFs, Unternehmensbilanzen und anderen Off-Chain-Beständen. Vor einigen Jahren lag diese Zahl noch nahe bei Null.

Diese Coins werden nur selten gehandelt. Sie werden professionell verwahrt, streng kontrolliert und sind äußerst gebühreneffizient. Die neue Nachfrage nach Bitcoin wird von diesen Strukturen aufgefangen, anstatt die Basis-Blockchain zu belasten.

Was die Gebühren angeht, ist das verheerend.

Früher führten neue Zuflüsse zu einer explosionsartigen Zunahme des Mempools und zu Bieterkriegen, die an eine regelrechte Manie grenzten. Heute fließen sie still und leise in ETFs und Unternehmensbilanzen ein. Die Basis-Blockchain nimmt davon kaum Notiz.

Was das für Miner bedeutet

Für Miner sind niedrige Gebühren keine Kuriosität – sie bestimmen die Zukunft der Rentabilität.

Selbst bei den derzeit täglich über die Blockchain bewegten rund 120.000 BTC ist das Gebührenpotenzial begrenzt. Wären die Nutzer bereit, 0,1 % des Wertes an Gebühren zu zahlen (was großzügig angesetzt ist), würden dadurch nur rund 100 BTC pro Tag an Gebühren generiert. In der Realität liegen die Gebühren-Wert-Verhältnisse weit darunter. Die tatsächlichen täglichen Gebühreneinnahmen liegen oft unter 20 BTC.

Da die Blocksubventionen weiter sinken, werden Miner, die sich ausschließlich auf Gebühren verlassen, Schwierigkeiten bekommen. Das Mining wird zunehmend abhängig von:

• billige oder verschwendete Energie
• Wärmerückgewinnung
• Netzausgleich
• isolierte erneuerbare Energiequellen
• Hybride Bitcoin- und KI-/HPC-Recheninfrastruktur

Die Gewinner werden jene Miner sein, die sich in die Energiesysteme integrieren. Die Verlierer werden jene Miner sein, die darauf setzen, dass der Gebührenmarkt sie rettet.

Fazit

Die Bitcoin-Gebühren sind niedrig, weil sich die Nutzung von Bitcoin in den Off-Chain-Bereich verlagert hat.
Lightning hat an Bedeutung gewonnen. Inscriptions sind in den Hintergrund getreten. ETFs und Staatsanleihen nehmen nun den Großteil der Investitionsströme auf, die früher in die Basis-Blockchain flossen. Ein großer Teil des Angebots ist mittlerweile in langfristigen Verwahrstrukturen gebunden, über die nur selten Transaktionen abgewickelt werden.

Bitcoin ist größer denn je – doch die Basisebene hat sich zu einem ruhigen Abwicklungsnetzwerk entwickelt, und ruhige Netzwerke bringen niedrige Gebühren mit sich.

Für Miner ist diese Entwicklung von entscheidender Bedeutung. Die Gebühren mögen in spekulativen Phasen zwar sprunghaft ansteigen, doch ohne eine strukturelle Nachfrage nach Blockspeicherplatz werden sie nicht auf einem hohen Niveau bleiben. Das Verständnis dieser Dynamik ist für die Planung der Zukunft des Minings unerlässlich.